<< error >> (our Markdown requires webpage links, not image links, see manual)

Is de koperprijsdaling een teken van een haperende Chinese economie?

De sterke daling van de prijs van koper dit jaar geeft bij velen aanleiding tot zorg over de duurzaamheid van de mondiale economische groei. In het verleden is de prestatie van de koperprijs altijd een goede indicatie geweest voor de toestand van de wereldeconomie, en daarom spreekt men nog steeds van ‘Dr. Copper’.

Koper is een onmisbaar metaal in elektrificatie en wordt op grote schaal toegepast in de bouw, infrastructurele projecten en in de automobielindustrie. Het is daarom vanouds een uitstekende graad voor groei. Nu de prijs van koper dit jaar al 13% is gedaald, doen er waarschuwingen de ronde dat de economische groei, met name die in China, aan het haperen is. Bovendien lopen de warenhuizen met opgeslagen koper steeds voller, en ook dit is een teken dat het minder gaat.

De mondiale economische groei in 2013, echter, kwam uit op een zeer gezonde 3,7%, en lijkt geen verband te houden met de sterke koperprijsdaling. Bovendien is de consumptie van koper in China, met 47% van de totale vraag veruit de grootste gebruiker, dit jaar 7,5% hoger dan in dezelfde periode vorig jaar. Er is dus iets meer aan de hand.

Koper wordt in China al enige tijd gebruikt als onderpand in een zogenaamde ‘carry trade’ waarbij geld lenen in een valuta meer rente of opbrengsten levert in een andere valuta. Zo worden er partijen koper door Chinezen gekocht in het buitenland, met gebruik van in dollars genoteerde Letters of Credit (LC). De hiermee verkregen dollars worden omgezet in renminbi, kortstondig en wellicht tegen hogere rente geïnvesteerd in China. Als de hoofdsom terugbetaald moet worden is de renminbi normaal gesproken gestegen in koers, en kunnen de winsten worden opgestreken.

Begin maart is er echter een flinke kink in deze kabel gekomen. Een bedrijf uit China dat zonnepanelen produceert heeft de rente op uitstaande obligaties niet kunnen betalen (een zogenaamde default), en voor het eerst is de overheid niet bijgesprongen om het bedrijf te redden. Tegelijkertijd kondigde China een ruimere bandbreedte aan in de koppeling tussen de renminbi en de dollar. Ineens is hierdoor de zekere opbrengsten die de carry trade gaf weggevallen. De vraag naar koper voor dergelijke transacties is ineens sterk teruggevallen, terwijl de warenhuizen nog volliepen.

We hebben in de kopermarkt dus te maken met ontwikkelingen die volledig losstaan van de fundamenten. Op middellange termijn zal de markt voor koper namelijk steeds krapper worden. De Chinese overheid heeft zojuist zijn urbanisatieplannen kenbaar gemaakt. Zo moet in 2020 de urbanisatiegraad gestegen zijn van 54% naar 60%. Dit gaat gepaard met enorme infrastructurele projecten, met name gericht op transport. Zo moet elke stad groter dan 500.000 inwoners voorzien worden van een hoge snelheidsspoornetwerk. Deze projecten vergen enorme hoeveelheden koper, en de vraag naar het rode metal zal hierdoor de komende jaren alleen maar toenemen.

www.cdfund.com